WAP手机版 RSS订阅 加入收藏  设为首页
澳门威尼斯人官网
当前位置:首页 > 澳门威尼斯人官网

澳门威尼斯人官网:王卫华:今年资产配置不要期望过高 应寻求多元化

时间:2019-1-6 18:40:20  作者:  来源:  查看:20  评论:0
内容摘要:“2019中国首席经济学家论坛年会”于2019年1月5日-6日在上海举行,论坛由中国首席经济学家论坛、虹口区人民政府主办,主题为:大国博弈下的中国抉择。中国人寿(20.490, 0.33, 1.64%)资产管理有限公司投资总监王卫华出席并演讲。  王卫华对2019年进行了预判,他...
“2019中国首席经济学家论坛年会”于2019年1月5日-6日在上海举行,论坛由中国首席经济学家论坛、虹口区人民政府主办,主题为:大国博弈下的中国抉择。中国人寿(20.490, 0.33, 1.64%)资产管理有限公司投资总监王卫华出席并演讲。 

  王卫华对2019年进行了预判,他认为今年资产配置不要期望太高,最核心观点是不要把鸡蛋放一个篮子里面,首先有效分散化,降低波动。

  “我们是要寻找与现有资产相关度高资产,同样资产类别还有优化余地,行业主题、宽基指数、SmartBeta等方向进行配量。”王卫华称,大家悲观的时候正是投资的机会。

  以下为演讲实录:

  王卫华:尊敬各位来宾下午好,非常高兴第一次参加首席经济学家论坛,刚才听了各位首席观点,深受启发,尤其是忧国忧民建议很感动。我还想听听首席经济学家观点离散度。如果大家观点高度一致,恰恰是一个风险点,有可能这个观点用来交易会拥挤,我们是否要规避。

  今天我给大家报告三个内容:回顾过去两年,对2019年进行展望,最后提供解决方案。

  我从三个维度检讨过去,时间,资产,全球各个经济体进行比较。首先,全球同步凉热,2018年基本上所有全球风险资产无论是股票,无论是信用债,基本是红色是负收益。但是政府债、利率债表现很好,大宗商品实际上也是很好。我们看一下2017年,所谓的金发女郎时代,股票风险资产表现很好,固定收益也不错,大宗也可以,是低通胀高增长时代,是反差很激烈的。中国过去两年我们债券因为去杠杆表现不好,2018年与全球市场类似,权益表现很糟糕,大宗商品也很糟糕,但是我们的债券表现不错。

  这个表现对于我们有什么思考?美国大宗商品、股票、债券、房地产,综合成价格指数,在过去十几年来表现是亦步亦趋,2018年到了一个拐点这是值得关注的。得到一个结论,低配置分散化效果在减弱,这是全球化共振达到顶峰,未来会不会逆全球化,这是值得关注。第二,中国经济融入全球经济,我们出口世界占10%多。现在美国中国股市跌了很多,但是未来经济不一定像预测的一样,这是我们未来做经济要思考一个问题。

  进一步讲为什么全球同步凉热,大家根据资产表现,股票下跌,债券表现好,从典型意义上,就是一个预期全球经济从滞胀到衰退,另外更重要是美联储2015年以来连续9次加息,还有缩表所带来的对所有资产都有影响,一个是贴现率在提高,风险溢价提升。无论是分子,经济增长预期在下降,分母贴现率提高,增长率下降,风险溢价提高,所以这个是最重要的,使得各个资产过去两年变化最重要的原因。2017年尽管美联储在加息、缩表,那时候经济增长效用是大过联储收缩效果。但是2018年到了临界点。

  我们对2019年进行展望,谈几点:美国货币政策走纲丝、民粹主义依旧泛滥、全球经济共振下美元见顶回落、风险指数上升、股债新兴市场带来机遇、量化投资机遇。

  后周期时代政策是最困难的,很多经济学家提到这个问题,过紧这个复苏就快速夭折,衰退就会提前到来。如果过松,美国产生利率很高,充分就业,这种情况下会带来更大调整。未来一段时间,政府不确定性很大,中国也是面临这个困难,无论是财政、货币政策也是两难选择。

  经济政策不确定性指标上,这个指标今年以来无论美国、中国、全球都有所加大,这意味着政策不确定性在加大,在影响我们的市场。

  全球民粹主义泛滥仍然是一个值得我们关注问题。这是两年前量化做出来的图片,民粹主义在发达市场,这个流行以二战前高峰,两年前达到与二战前类似局面。政治不确定性,很多大国政治换届,这个不确定性也是需要值得高度关注。

  OECD指标普遍下行,包括中国、美国、澳大利亚、加拿大处于后周期阶段,也有一部分国家处于扩张的中间阶段。共振下行有可能是今年全球经济显著特点,2017年是共振上行。投资者预期反映也是如此,我们如果多方面解读,无论是发达市场,当然发达市场解读是滞胀到衰退预期,新兴市场是相对平稳的。

  美元方面,由于预期今年比如说美联储加息收缩会停下来,而欧洲、日本紧缩会持续,这个时候美元我们认为有可能会逐步见顶回落。另外我们的动荡指数是在高位,对于全球市场资产定价还是有一个更大影响。

  新兴市场今年是一个很好的反转机会,过去两年新兴市场调了很多,当然这些偏红外债比例过高的一些国家,去年已经有所暴露风险,本币贬值,有一些亚洲国家今年是很大机会,美元如果走弱,包括中国的刺激政策逐步显现,会带来新兴市场尤其是亚洲很好机会。比如说越南人口红利、制度红利、财富效应,新的世界工厂会带来一些新的投资机会。

  这里做了一些情景分析,有可能带来惊喜的,美国量化紧缩政策终止,中国信用到了实体,重新扩张,中美贸易达成妥协,世界经济恢复正常,新兴市场和中国股市大幅度提振,实际上美国股市也不是悲哀一片。2019年只是说大家认为由于它的财政刺激到6月份以后有逐步消退,联储加息成本已经体现,风险溢价也是在提高,对美国股市有一些影响,但是今年股票市场一致预期,SP500还有11.5增速,如果SP500再调一段时间,今年仍然有很好表现,今年有15%涨幅,中国A股有25%涨幅,这是一个预期。

  我们自己研究团队做了一个算法,过去一年我们股市以及利率还有成交量变化,从经济周期,从这个综合周期表现,经济周期我们是下行,6、7月到底部,朱格拉周期是顶部。我们从被动补库存到主动去库存阶段,这个阶段企业盈利是下行,PPI是下行。好消息主动去库存就到了被动去库存,那时候对股市是最有利阶段,这是值得特别关注一方面。

  今年有可能是量化投资大年,过去两年是沉寂很长时间,由于2015年股灾以后。中央经济工作会议一些精神,还有包括中金所前一段时间去各家机构调研,准备未来投资盘、投机盘都要合一起,会带来更多便利。银保监会最近也是研讨是不是把股指期权,股票期权放开。市场当中股指期货成交量,基差表现,场内期权都逐步活跃起来,今年做量化是重要机遇期。


  刚才说了回顾以及2019年预判,给的解决方案是什么?资产配置不要给期望太高,最核心观点是不要鸡蛋放一个篮子里面。首先有效分散化,降低波动。我们是要寻找与现有资产相关度高资产,同样资产类别还有优化余地,行业主题、宽基指数、SmartBeta等方向进行配量。大家最悲观的时候是投资的机会。讲到动态资产配置,实际上以前提到,根据我们自己投资来对股债、现金、大宗商品进行灵活配置,这是带来超额回报重要手段。

  最后简单讲一下,就像刚才刘煜辉提到,几个指数放一起,国有资产作为老大,无论是沪深300、中证500,创业板50,绝对收益,稳定收益,对于各类客户,无论是风险偏好强,风险偏好低,都有一些定制化手段解决,如果感兴趣可以再交流。谢谢大家。

相关评论

本类更新

本类推荐

本类排行

本站所有站内信息仅供娱乐参考,不作任何商业用途,不以营利为目的,专注分享快乐,欢迎收藏本站!
所有信息均来自:百度一下 (澳门威尼斯人官网)